Die durch den Coronavirus ausgelöste Marktkorrektur über sämtliche Anlageklassen hinweg, welche in ihrem Ausmaß und ihrer Schnelligkeit historisch einzigartig ist, hat auch Lokalwährungsanleihen aus den Emerging Markets erfasst. Breite Indizes mussten in dieser beispiellosen Krisenphase bis zu 20 % an Verlust erleiden. „Das quantitative Anlagekonzept von Spängler IQAM Invest für diese Anlageklasse konnte sich auch in diesem außerordentlich schwierigen Marktumfeld gegenüber seiner Benchmark (JPM GBI-EM Global Diversified) mit einer Outperformance von 3,01 % YTD behaupten (Stand: 31.03.2020)“, so Dr. Markus Ploner, CFA, MBA, Geschäftsführer von Spängler IQAM Invest. Dadurch konnte der erfolgreiche Track Record weiter fortgesetzt werden mit einer Outperformance gegenüber der Benchmark von 0,81 % p.a..

Risiko-Indikator ergänzt bestehende Erfolgsfaktoren
Neben den bereits eingesetzten Ertragsfaktoren Zinsdifferential, Realer Wechselkurs und Credit Default Swap konnte ein Overheating-Indikator (= Risiko-Indikator) als relevanter Faktor identifiziert werden, welcher als Risikoparameter interpretiert werden kann. Eine zunehmende Inflation bei ansteigendem Leistungsbilanzdefizit kann auf Überhitzungstendenzen hinweisen, Ländern mit entsprechenden makroökonomischen Dynamiken sollten untergewichtet werden.

Nachhaltige Investmentansätze machen auch nicht vor den Emerging Markets halt
Nachhaltige Investmentansätze haben sich in den vergangenen Jahren in der Finanzindustrie verstärkt etabliert. „Wir sind überzeugt davon, dass es sich dabei nicht nur um einen Trend handelt. Vielmehr findet ein Regimewechsel statt, der gekommen ist, um zu bleiben“, sagt Ploner. Deshalb wird auch im IQAM Bond LC Emerging Markets ab 01.05.2020 ein Investmentansatz mit Nachhaltigkeitsorientierung umgesetzt.

Auf Basis eines Nachhaltigkeits-Scores für die Länder des Anlageuniversums wird im Optimierungsprozess zukünftig als Nebenbedingung darauf geachtet, dass der Gesamtscore des Fonds um 0,2 besser als jener der Benchmark ist (der gewichtete Nachhaltigkeitsscore der Benchmark liegt aktuell bei -0,65).

China auf dem Vormarsch
Als Wirtschaftsgroßmacht spielt China mittlerweile nicht nur ökonomisch und geopolitisch eine immer wichtigere Rolle, sondern auch auf den Kapital- und Finanzmärkten. Nach der Aufnahme chinesischer A-Aktien in die MSCI-Indizes werden chinesische Staatsanleihen auch von JPM schrittweise in die entsprechenden Benchmarkindizes eingeführt. Für die Benchmark des IQAM Bond LC Emerging Markets, den JPM GBI-EM Global Diversified, hat das folgende Konsequenzen:

  • Mit 28.02.2020 wurde China mit einem Gewicht von 1 % aufgenommen.
  • Über die folgenden Monate wird das Gewicht in 1 %-Schritten in Abhängigkeit von der Marktliquidität erhöht, bis das Zielgewicht von 10 % erreicht wird.
  • Die anderen Länder des Anlageuniversums werden in den entsprechenden Schritten aliquot reduziert

Attraktive Bewertungsniveaus für Lokalwährungsanleihen aus den Emerging Markets
Wie eingangs erwähnt sind auch Lokalwährungsanleihen aus den Emerging Markets nicht von der aktuellen Krise verschont geblieben. „In Anbetracht der umfangreichen fiskalpolitischen Maßnahmenpakete auf globaler Ebene zur Stützung der Wirtschaft bei zugleich stark expansiver Geldpolitik der großen Notenbanken schätzen wir die Anlageklasse mit Blick bis zum Jahresende gut unterstützt ein. Die aktuellen Bewertungen betrachten wir als attraktive Einstiegniveaus“, so Ploner abschließend.